以太坊不是限量的，其底层协议没有设定类似比特币2100万枚的硬性发行上限，理论上可无限增发，但通过多重机制实现了极严格的发行量与流通量调控，实际呈现低通胀甚至阶段性通缩的状态。
以太坊的初始供应始于2014年众筹，发行约7200万枚ETH，2015年主网上线后进入流通。早期采用PoW共识，区块奖励从最初5ETH逐步降至2ETH，年通胀率曾超4%。2022年9月合并升级转向PoS后，日发行量从PoW时期约13000枚骤降至约1700枚，年增发率大幅压降至0.5%-1.5%区间。当前全网质押量超1400万枚，增发完全用于验证者奖励，且随质押规模动态调节，质押越多单节点收益越低，形成自我约束的软上限机制。
2021年伦敦升级实施的EIP-1559是调控核心，每笔交易Gas费拆分为基础费与优先费，基础费全额永久销毁。截至2026年3月，累计销毁超200万枚ETH，网络拥堵时销毁量可覆盖甚至超过日增发量。2024-2025年牛市期间，高Gas费使ETH多次进入净通缩，而低交易期则呈温和通胀，2026年初年化通胀率仅0.24%。这种发行与销毁的动态博弈，让ETH无硬顶却保持强稀缺性。
与比特币固定总量不同，以太坊无硬顶设计是为适配智能合约平台定位，持续激励节点维护网络安全。其货币政策经多次社区共识升级优化，从高通胀走向低通胀与通缩交替，完全透明可链上查证。当前流通量约1.215亿枚，虽无上限，但极低增发与强销毁机制使其稀缺性远超多数加密资产，长期价值逻辑不受无限发行影响。
